Tudo sobre Inteligência Artificial
O prospecto para a oferta pública inicial (IPO, na sigla em inglês) da Anthropic expôs o grau de dependência da empresa em relação a um pequeno grupo de clientes e gigantes da tecnologia.
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O documento mostra que Amazon e Google têm papel central na distribuição dos produtos da companhia, no fornecimento de capacidade computacional e na cobrança de clientes — enquanto também são grandes investidoras e concorrentes diretas no mercado de inteligência artificial (IA).
Segundo uma cópia do pedido confidencial de IPO obtida pela Reuters, 47% das vendas da Anthropic para clientes em 2025 passaram pelos marketplaces de nuvem da Amazon e do Google.
As duas empresas também são fornecedoras importantes da capacidade computacional utilizada pela Anthropic. A Amazon e o Google investiram dezenas de bilhões de dólares na desenvolvedora de IA, que, por sua vez, assumiu compromissos de longo prazo para adquirir infraestrutura de computação.
A Anthropic busca uma avaliação de mercado de aproximadamente US$ 2 trilhões (R$ 10,4 trilhões), enquanto planeja investir centenas de bilhões de dólares nos próximos anos para acelerar sua expansão.
Receita dispara, mas prejuízos também crescem
- O documento mostra o rápido crescimento da Anthropic. A receita da empresa aumentou 12 vezes em 2025, chegando a quase US$ 4,6 bilhões (R$ 23,9 bilhões);
- Ao mesmo tempo, o prejuízo operacional mais que dobrou e ultrapassou US$ 8 bilhões (R$ 41,6 bilhões);
- Os Estados Unidos responderam por quase dois terços das vendas da companhia;
- Do total de receitas, aproximadamente US$ 3,8 bilhões (R$ 19,7 bilhões) vieram de clientes que pagam de acordo com o uso do Claude, principal sistema de IA da Anthropic. A receita de assinaturas ficou em US$ 789 milhões (R$ 4,1 bilhões);
- A empresa espera que a receita baseada no consumo continue representando “a grande maioria” de seus ganhos no futuro próximo.
As vendas realizadas pelos marketplaces de nuvem da Amazon e do Google chegaram a aproximadamente US$ 2,16 bilhões (R$ 11,2 bilhões) em 2025, equivalente a 47% da receita anual da Anthropic.
Uma análise da Reuters aponta que a empresa pagou cerca de US$ 351 milhões (R$ 1,8 bilhão) em taxas de distribuição às plataformas. Isso equivale a aproximadamente US$ 0,16 para cada dólar vendido por esses canais.
A Anthropic contabiliza essas taxas na categoria de despesas operacionais relacionada a vendas, marketing e parcerias.
A dependência aumentou rapidamente nos últimos anos. Em 2023, as vendas por meio de Amazon e Google representavam 11% da receita da Anthropic. Em 2024, chegaram a 32% e, em 2025, alcançaram quase metade do faturamento.
O relacionamento cria uma estrutura financeira peculiar: as duas gigantes investem na Anthropic, fornecem capacidade computacional e ajudam a vender seus produtos, enquanto também competem com a empresa no desenvolvimento de sistemas de IA.
No prospecto, a Anthropic reconhece que depender de um número limitado de parceiros e fornecedores “cria dinâmicas complexas que podem gerar conflitos de interesse e afetar negativamente nosso acesso à capacidade computacional”.
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Compromissos de computação ultrapassam R$ 2,1 trilhões
A dependência da Anthropic não se limita à distribuição. No fim de 2025, a empresa tinha US$ 54,6 bilhões (R$ 284,2 bilhões) em compromissos não canceláveis de hospedagem e computação. No início de 2026, o total de compromissos de longo prazo havia ultrapassado US$ 417 bilhões (R$ 2,1 trilhões), abrangendo 3,5 gigawatts de capacidade computacional dedicada. A empresa também assinou um acordo de computação em nuvem com a Microsoft em novembro.
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No prospecto, a Anthropic apresenta o relacionamento com Amazon, Google e Microsoft como uma vantagem comercial. Ao disponibilizar o Claude nas plataformas dessas empresas, a desenvolvedora consegue utilizar as redes de vendas das gigantes e alcançar clientes que já utilizam seus serviços.
A companhia afirma que isso permite acelerar a penetração no mercado em uma escala que seria difícil de reproduzir individualmente.
Ao mesmo tempo, os provedores de nuvem têm acesso aos preços e termos comerciais praticados pela Anthropic. Segundo o documento, isso pode influenciar decisões sobre a distribuição de capacidade computacional e sobre o esforço das próprias empresas para vender os produtos da companhia.
Os provedores de nuvem também estão entre os clientes da Anthropic.
Cobrança de clientes também depende das gigantes
A concentração também aparece na maneira como a Anthropic recebe os pagamentos.
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Amazon e Google foram responsáveis pela cobrança de 60% dos US$ 909 milhões (R$ 4,7 bilhões) em contas de clientes em aberto no fim de 2025. Em 2024, a participação havia sido de 42%. A Anthropic alerta que disputas ou atrasos nesse fluxo de cobrança podem prejudicar seu caixa, mesmo nos casos em que os contratos são firmados diretamente entre a empresa e seus clientes.
A base de consumidores também é concentrada. Dois clientes não identificados responderam individualmente por 12% da receita da companhia em 2025. A empresa alerta ainda que muitos de seus maiores clientes não possuem contratos de longo prazo e podem reduzir ou interromper os gastos com seus serviços.
Os acordos com as plataformas de nuvem ainda complicam a comparação financeira entre Anthropic e sua principal concorrente, a OpenAI.
A Anthropic contabiliza como receita o valor total dos contratos realizados por marketplaces de nuvem. Nesses acordos, o cliente compra acesso ao Claude por meio da plataforma de um provedor, mas a Anthropic define o preço e fornece o serviço. A companhia registra a parcela recebida pelas plataformas como uma despesa de marketing.
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A OpenAI já afirmou a investidores e funcionários que esse método faz a receita divulgada pela Anthropic parecer maior em bilhões de dólares. A Anthropic, por sua vez, disse à Reuters que segue práticas contábeis estabelecidas e reconhece a receita bruta porque é a “principal” na transação.
Rodrigo Mozelli
Rodrigo Mozelli é jornalista formado pela Universidade Metodista de São Paulo (UMESP) e, atualmente, é redator do Olhar Digital.
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Fonte Olhar Digital